{"id":10619,"date":"2024-03-31T09:20:59","date_gmt":"2024-03-31T09:20:59","guid":{"rendered":"https:\/\/vprspanishtranslations.com\/?p=10619"},"modified":"2025-04-23T07:40:55","modified_gmt":"2025-04-23T07:40:55","slug":"25-terminos-de-fusiones-y-adquisiciones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/vprspanishtranslations.com\/es\/25-terminos-de-fusiones-y-adquisiciones\/","title":{"rendered":"25 T\u00c9RMINOS DE FUSIONES Y ADQUISICIONES (M&A) (I)"},"content":{"rendered":"\t\t
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En esta entrada del blog, desentra\u00f1o el significado de 25 t\u00e9rminos de fusiones y adquisiciones, acompa\u00f1ados de sus siglas en ingl\u00e9s, que pueden aparecer en los textos a traducir. En espa\u00f1ol, algunos de ellos suelen usarse por sus siglas en ingl\u00e9s.<\/p>\n

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Las fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en ingl\u00e9s) constituyen estrategias fundamentales para el crecimiento, expansi\u00f3n y reestructuraci\u00f3n de empresas que buscan posicionarse mejor en el mercado y aprovechar nuevas oportunidades.<\/p>\n

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Estas operaciones societarias tienen su jerga especializada y un lenguaje propio que puede resultar confuso.<\/p>\n

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25 t\u00e9rminos de fusiones y adquisiciones<\/h2>\n

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1. Mergers and Acquisitions<\/strong> (M&A)<\/em> – Fusiones y adquisiciones:<\/h4>\n

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Se entiende por M&A el proceso de combinar dos empresas (business combinations<\/em>) mediante diferentes tipos de operaciones financieras. El t\u00e9rmino engloba tres conceptos: mergers<\/em>, acquisitions<\/em> y takeovers<\/em>. Consolidation <\/em>se usa a menudo como sin\u00f3nimo de merger<\/em>. Merger <\/em>es la fusi\u00f3n por creaci\u00f3n<\/strong>, incorporaci\u00f3n<\/strong>, integraci\u00f3n <\/strong>o fusi\u00f3n pura<\/strong>, en la que las dos entidades que se fusionan desaparecen para crear una nueva. En el lenguaje societario estadounidense se emplea en algunos casos amalgamation<\/em> para aludir a este tipo de fusi\u00f3n, si bien este vocablo est\u00e1 en desuso. En la versi\u00f3n espa\u00f1ola de legislaci\u00f3n de la UE, concretamente la relativa a la defensa de la competencia, se usa tambi\u00e9n el t\u00e9rmino “concentraci\u00f3n empresarial<\/strong>” como traducci\u00f3n de merger<\/em>.<\/p>\n

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En una adquisici\u00f3n <\/strong>(acquisition<\/em>), que puede ser amistosa u hostil, una sociedad adquiere una parte o la totalidad del capital social (controlling interest<\/em>) de otra para controlarla. Si la adquirente adquiere la totalidad del capital social, la adquirida (target company<\/em>) queda \u00edntegramente participada o controlada por la adquirente, por lo que estar\u00edamos ante una absorci\u00f3n o<\/strong> fusi\u00f3n por absorci\u00f3n<\/strong>, en la que la sociedad absorbida se extingue (pierde personalidad jur\u00eddica) al integrarse en el patrimonio de la sociedad adquirente. Si la adquisici\u00f3n de capital social es parcial, la sociedad adquirida no desaparece, sino que pasa a ser filial de la absorbida.<\/p>\n

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Si la operaci\u00f3n de adquisici\u00f3n es hostil porque no es posible una negociaci\u00f3n entre la direcci\u00f3n de la sociedad oferente (predator<\/em>) y la sociedad afectada (target company<\/em>), en el Reino Unido se habla de takeover<\/em> <\/strong>o takeover merger<\/strong><\/em> (porque en algunos casos se prefiere usar merger <\/em>y no acquisition <\/em>para evitar cualquier connotaci\u00f3n de hostilidad).<\/p>\n

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Como veremos m\u00e1s adelante, el t\u00e9rmino “adquisici\u00f3n” se usa de manera generalizada para aludir a diferentes operaciones de compraventa (incluidas las compraventas de activos). Dependiendo de si el comprador es socio de la sociedad en cuesti\u00f3n o forma parte de su equipo directivo interno o no, se usar\u00e1 el t\u00e9rmino buy-out<\/em> o buy-in<\/em>.<\/p>\n

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2. Due Diligence<\/strong> (DD<\/em>) – Due diligence:<\/h4>\n

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Proceso previo a la formalizaci\u00f3n de una operaci\u00f3n de combinaci\u00f3n de negocios que consiste en investigar y evaluar los aspectos financieros, operativos, comerciales, jur\u00eddicos, tributarios, medioambientales, tecnol\u00f3gicos, laborales y de cumplimiento normativo de una sociedad.<\/p>\n

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Estos tipos de due diligence<\/em> se suelen llevar a cabo combinados, lo que posibilita una revisi\u00f3n exhaustiva de los puntos fuertes, debilidades y riesgos de la sociedad adquirida. Los resultados de la investigaci\u00f3n ayudan a la sociedad adquirente a tomar decisiones informadas sobre una operaci\u00f3n y desarrollar estrategias de integraci\u00f3n.<\/p>\n

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En la due diligence<\/em> de la parte vendedora (Vendor’s due diligence<\/em>), el vendedor encarga a una firma independiente una evaluaci\u00f3n de su propia solvencia e idoneidad para la operaci\u00f3n. En la buyer-side due diligence, es el comprador quien toma la iniciativa de someter a la parte vendedora a una due diligence<\/em>.<\/p>\n

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En el lenguaje societario espa\u00f1ol se usa due diligence<\/em> y no diligencia debida, ya que la traducci\u00f3n “debida diligencia” o “diligencia debida” estar\u00eda preferiblemente reservada a aquellos casos en los que due diligence <\/em>se refiere a una doctrina del derecho de da\u00f1os anglosaj\u00f3n (tort law<\/em>) que hace referencia a la diligencia que cabr\u00eda esperar de una persona corriente y sensata (reasonable man<\/em>) en la misma situaci\u00f3n o en circunstancias parecidas a las del caso en cuesti\u00f3n para valorar si hubo negligencia o no.<\/p>\n

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Aunque el origen del t\u00e9rmino en las fusiones y adquisiciones es tambi\u00e9n este grado de cuidado o diligencia que cabr\u00eda esperar de un negocio antes de una fusi\u00f3n o adquisici\u00f3n, due diligence<\/em> ha pasado a adquirir el significado de “investigaci\u00f3n” o “revisi\u00f3n” en este contexto.<\/p>\n

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La sigla variar\u00e1 en funci\u00f3n del tipo de revisi\u00f3n: LDD (legal due diligence<\/em>) y FDD (financial due diligence<\/em>), por ejemplo.<\/p>\n

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3. Memorandum of understanding<\/strong> (MoU<\/em>) – Memorando de entendimiento:<\/h4>\n

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Trato preliminar o precontractual que recoge los t\u00e9rminos y particularidades de una propuesta de operaci\u00f3n o colaboraci\u00f3n\/asociaci\u00f3n. No es vinculante y precede a la formalizaci\u00f3n de un contrato de compraventa de empresa. Se puede denominar tambi\u00e9n Letter of Intent<\/em> (LoI), Head of Terms<\/em> (HoT) o Term Sheet<\/em> (TS).<\/p>\n

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Se trata de un acuerdo que no llega a ser contractual por no concurrir los tres elementos esenciales de un contrato (identificaci\u00f3n de las partes, causa cierta y objeto l\u00edcito). Por tanto, no es vinculante en el sentido de que no obliga a las partes a alcanzar un acuerdo de compraventa definitiva. En \u00e9l las partes simplemente se obligan a negociar de buena fe los t\u00e9rminos de ese contrato. Adem\u00e1s, las partes tambi\u00e9n suelen incluir cl\u00e1usulas vinculantes como la de confidencialidad (compromiso por el cual ambas partes se obligan a no difundir la informaci\u00f3n intercambiada entre ellas durante las negociaciones) y la de exclusividad (para proteger al comprador).<\/p>\n

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Es un documento que refleja la voluntad de compra del interesado comprador y la voluntad de venta del propietario de la empresa en cuesti\u00f3n. Se firma al inicio de las negociaciones, antes de acordar los detalles esenciales de la operaci\u00f3n. Puede ser bilateral o unilateral, siendo esta \u00faltima una expresi\u00f3n de inter\u00e9s del comprador hacia el vendedor para iniciar las negociaciones de buena fe.<\/p>\n

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4. Information Memorandum<\/strong> (IM<\/em>) – Infomemo, memorando informativo o cuaderno de venta:<\/p>\n

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Documento redactado por una sociedad que busca vender su patrimonio o sus activos a otra. Incluye informaci\u00f3n detallada acerca de sus negocios, operaciones, situaci\u00f3n financiera y otros datos de inter\u00e9s para el comprador potencial.<\/p>\n

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5. Letter of Intent <\/strong>(LoI<\/em>) – Carta de intenciones:<\/h4>\n

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Documento que contiene el acuerdo preliminar entre dos o m\u00e1s partes de una operaci\u00f3n de combinaci\u00f3n de empresas. En \u00e9l se suele expresar la intenci\u00f3n de proceder a negociar de buena fe y, por lo general, no es vinculante.<\/p>\n

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6. EBITDA<\/strong> (Ganancias antes de intereses, impuestos y amortizaciones, Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization<\/em>):<\/h4>\n

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Indicador o par\u00e1metro que se usa para medir el resultado de explotaci\u00f3n de una sociedad, calculado como la diferencia entre sus ingresos y sus gastos de explotaci\u00f3n (sin incluir intereses, impuestos y amortizaciones de activos tangibles e intangibles). Esta c\u00e1lculo es importante en las fusiones y adquisiciones porque permite valorar la capacidad de la sociedad objetivo para generar flujo de caja.<\/p>\n

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7. Share Purchase Agreement<\/strong>: (SPA<\/em>) – Contrato de compraventa de participaciones sociales:<\/h4>\n

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Contrato que recoge los t\u00e9rminos de la compraventa de participaciones de una mercantil. En \u00e9l se estipulan el precio de compra, las garant\u00edas y las condiciones de la venta.<\/p>\n

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Es esencial definir en sus cl\u00e1usulas el r\u00e9gimen de responsabilidad de cada parte ante las contingencias que puedan surgir durante el proceso de due diligence<\/em> o despu\u00e9s de la formalizaci\u00f3n de la operaci\u00f3n.<\/p>\n

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Para ello, en el SPA, se establecen manifestaciones y garant\u00edas (R&W<\/em>, por sus siglas en ingl\u00e9s) y se identifican da\u00f1os espec\u00edficos (indemnities<\/em>), cuyo objetivo es distribuir los riesgos que conllevar\u00eda la operaci\u00f3n.<\/p>\n

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8. Material Adverse Change<\/strong> (MAC<\/em>) – Cambio sustancial adverso:<\/h4>\n

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Cl\u00e1usula de un contrato de adquisici\u00f3n que permite a una parte retractarse de la operaci\u00f3n si se produce un cambio negativo importante en la situaci\u00f3n financiera u operativa de la sociedad adquirida.<\/p>\n

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9. Escrow<\/strong> agreement <\/strong>(EA<\/em>) – Contrato de escrow<\/em> o dep\u00f3sito en garant\u00eda (o plica):<\/h4>\n

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La figura del escrow<\/em>, com\u00fanmente utilizada en el \u00e1mbito internacional, tiene su origen en el Derecho anglosaj\u00f3n.<\/p>\n

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En las operaciones de fusiones y adquisiciones, el comprador suele exigir que se retenga una parte del precio de compra hasta que se satisfagan determinadas condiciones posadquisici\u00f3n (inciertas) que habr\u00eda de asumir la parte vendedora. Esta parte del precio se usa para cubrir contingencias relacionadas con el r\u00e9gimen de manifestaciones y garant\u00edas que la parte vendedora deba asumir en favor de la compradora y\/o como m\u00e9todo de retenci\u00f3n de esa parte del precio por ser variable a la espera del cumplimiento de determinadas condiciones.<\/p>\n

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A cambio de aceptar una retenci\u00f3n del pago de esa parte del precio, el vendedor suele preferir que este importe se deposite en garant\u00eda (escrow<\/em>) para que lo custodie un tercero depositario (escrow agent<\/em> o escrow holder<\/em>) a que lo retenga el propio comprador.<\/p>\n

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Para constituir el dep\u00f3sito en garant\u00eda o escrow<\/em>, las partes celebran un contrato de escrow <\/em>con un agente depositario donde se definen las condiciones con arreglo a las cuales dicho agente custodiar\u00e1 y distribuir\u00e1 los fondos depositados en garant\u00eda.<\/p>\n

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10. Shareholder’s Loan<\/strong> (SL<\/em>) – Pr\u00e9stamo sociedad-socio:<\/h4>\n

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Pr\u00e9stamo concedido por una sociedad a uno de sus socios. A este tipo de pr\u00e9stamo se suele recurrir para financiar operaciones externas, como la adquisici\u00f3n de participaciones en sociedades, y se considera parte del pasivo de la sociedad.<\/p>\n

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11. Spin-off<\/strong> (SO<\/em>) – Sociedad o empresa derivada:<\/h4>\n

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Mecanismo para separar una divisi\u00f3n o l\u00ednea de negocio de su sociedad matriz. La creaci\u00f3n de empresas derivadas se suele usar para incrementar el valor de las participaciones de los socios aumentando el valor del negocio objeto de separaci\u00f3n o simplemente eliminando un negocio que ya no se ajusta a la estructura matriz.<\/p>\n

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En una spin-off<\/em> tradicional, la sociedad matriz constituye una filial (si la l\u00ednea de negocio o divisi\u00f3n no est\u00e1 ya constituida como tal) y transmite los activos en cuesti\u00f3n a esta filial. Una vez constituida la filial, la matriz adjudica participaciones de esa filial a los socios de la sociedad matriz.<\/p>\n

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12. Head of Terms<\/strong> (HoT<\/em>) – Carta de intenciones, principio de acuerdo o acuerdo preliminar:<\/h4>\n

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Conocido tambi\u00e9n como term sheet<\/em>, letter of intent <\/em>o memorandum of understanding<\/em>, describe los t\u00e9rminos y condiciones principales de una propuesta de operaci\u00f3n, como plazos, el precio, las condiciones de pago y las condiciones suspensivas (v\u00e9ase Memorandum of Understanding<\/em>).<\/p>\n

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13. Leveraged Buyout (<\/strong>LBO<\/em>) – Compra apalancada o con apalancamiento:<\/h4>\n

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Operaci\u00f3n en la que una sociedad adquiere a otra usando una cantidad importante de deuda para financiar la compra. Los activos de la sociedad se usar\u00e1n generalmente como garant\u00eda de los fondos concedidos en pr\u00e9stamo por terceros (normalmente, fondos o sociedades de capital riesgo).<\/p>\n

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14. Management Buyout<\/strong> (MBO<\/em>) – Adquisici\u00f3n por la direcci\u00f3n:<\/h4>\n

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Tipo de compra en la que el equipo directivo de una sociedad adquiere el negocio de sus titulares o socios. Puede ser apalancada, es decir, financiada con deuda externa.<\/p>\n

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15. Buy-In Management Buyout<\/strong> (BIMBO<\/em>)<\/strong> – Adquisici\u00f3n por directivos internos y externos:<\/h4>\n

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Operaci\u00f3n en la que directivos externos se suman al equipo directivo interno de una sociedad para comprar su negocio.<\/p>\n

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16. Leveraged Employee Buyout<\/strong> (LEBO<\/em>)<\/strong> – Compra apalancada por empleados:<\/h4>\n

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Adquisici\u00f3n de una sociedad por sus empleados que se financia con una cantidad significativa de deuda. Es similar a una LBO, pero con la diferencia de que en esta participan empleados como compradores.<\/p>\n

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17. Institutional Buyout<\/strong> (IBO<\/em>) – Compra institucional:<\/h4>\n

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Adquisici\u00f3n de una sociedad por una firma de capital inversi\u00f3n u otro inversor institucional (fondos de pensiones o aseguradoras).<\/p>\n

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18. Owner Buyout <\/strong>(OBO<\/em>) – Adquisici\u00f3n por propietario:<\/h4>\n

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Operaci\u00f3n en la que un socio (propietario) compra las participaciones de los dem\u00e1s socios para adquirir el control total de la sociedad.<\/p>\n

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19. Strategic Buyout<\/strong> (SBO<\/em>) – Adquisici\u00f3n estrat\u00e9gica:<\/h4>\n

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Adquisici\u00f3n en la que una sociedad compra otra por motivos estrat\u00e9gicos, como acceder a nuevos mercados, adquirir tecnolog\u00eda o eliminar a la competencia.<\/p>\n

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20. Leveraged Buy-In<\/strong> (LBU<\/em>)<\/strong> – Leveraged Buy-In:<\/h4>\n

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Operaci\u00f3n similar a una LBO, pero con la participaci\u00f3n de un agente externo que adquiere una participaci\u00f3n mayoritaria en una sociedad usando una cantidad importante de deuda.<\/p>\n

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21. Weighted Average Cost of Capital<\/strong> (WACC<\/em>) – Coste medio ponderado del capital:<\/h4>\n

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C\u00e1lculo del coste de capital de una sociedad teniendo en cuenta la proporci\u00f3n de deuda y capital que se usa para financiar sus operaciones. Es un \u00edndice que se usa para valorar una empresa en el contexto de una adquisici\u00f3n y se basa en la tasa de rendimiento m\u00ednimo que necesita alcanzar con sus activos para cubrir los costes de financiaci\u00f3n de sus inversiones.<\/p>\n

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22. Soci\u00e9t\u00e9 d’Investissement \u00e0 Capital Variable – Reserved Alternative Investment Fund <\/strong>(SICAV-RAIF<\/em>) – Sociedad de inversi\u00f3n de capital variable – Fondo de inversi\u00f3n alternativa reservado:<\/h4>\n

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Tipo de estructura de fondo de inversi\u00f3n que se suele usar en Luxemburgo y que combina la flexibilidad de una SICAV con las ventajas de la regulaci\u00f3n de un RAIF. Si bien los SICAV-RAIF no intervienen en s\u00ed mismos en la ejecuci\u00f3n de fusiones y adquisiciones, s\u00ed sirven como veh\u00edculos de inversi\u00f3n que pueden facilitar la acumulaci\u00f3n de capital, la diversificaci\u00f3n de inversiones y la estructuraci\u00f3n de adquisiciones. Ofrecen a los inversores una manera colectiva y regulada de participar en operaciones de fusi\u00f3n o adquisici\u00f3n.<\/p>\n

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23. Change of Control<\/strong> (COC<\/em>) – Cambio de control:<\/h4>\n

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Cl\u00e1usula contractual que activa determinados derechos u obligaciones si tiene lugar un cambio en el control o la direcci\u00f3n de una sociedad.<\/p>\n

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Para el comprador, las cl\u00e1usulas de cambio de control permiten revisar y, posiblemente, renegociar contratos fundamentales, como los suscritos con proveedores o los contratos de trabajo, con objeto de asegurar la continuidad de las operaciones y mitigar los riesgos.<\/p>\n

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El vendedor usa estas cl\u00e1usulas para protegerse, ya que le proporcionan garant\u00edas de que se retendr\u00e1 a empleados esenciales para la empresa, se dar\u00e1 continuidad a las operaciones o se mantendr\u00e1n condiciones espec\u00edficas tras la adquisici\u00f3n.<\/p>\n

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Los prestamistas suelen incluir cl\u00e1usulas de cambio de control en contratos de financiaci\u00f3n que activan pactos de amortizaci\u00f3n o renegociaci\u00f3n si se producen cambios en la titularidad, lo que afectar\u00e1 a la estructura y las condiciones de financiaci\u00f3n de la operaci\u00f3n.<\/p>\n

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La cl\u00e1usula Change of Ownership<\/em> (CoO<\/em>) es similar a la CoC, ya que se usa como protecci\u00f3n en caso de cambio en la estructura accionarial de una sociedad al activar condiciones espec\u00edficas en los contratos.<\/p>\n

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24. Earn-out <\/strong>(EO<\/em>) – Cl\u00e1usula earn-out<\/em>:<\/h4>\n

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La cl\u00e1usula earn-out<\/em> es un mecanismo financiero en las fusiones y adquisiciones por el que la parte compradora se compromete a pagar la parte vendedora una cierta cantidad del precio de compra en funci\u00f3n de los futuros resultados de la empresa adquirida, normalmente durante un per\u00edodo espec\u00edfico.<\/p>\n

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Este mecanismos ayuda a salvar las diferencias en la valoraci\u00f3n de la empresa objeto de adquisici\u00f3n y ponen en armon\u00eda los intereses del comprador y el vendedor, ya que este \u00faltimo recibe pagos adicionales si tras la adquisici\u00f3n se alcanzan determinadas metas de ingresos o rentabilidad predefinidas.<\/p>\n

<\/p>\n

Si bien los earn-outs<\/em> pueden suponer un incentivo para mejorar los resultados de la empresa tras la adquisici\u00f3n y retener al equipo humano esencial, para que sean efectivos se requieren metas claras y medibles que permitan evitar conflictos, un estudio cuidadoso de las implicaciones jur\u00eddicas y contables, y una valoraci\u00f3n de las posibles complicaciones en el enfoque de la gesti\u00f3n y la integraci\u00f3n.<\/p>\n

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25. Virtual Data Room<\/strong> (VDR<\/em>) <\/strong>– Data room<\/em> virtual:<\/h4>\n

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Dep\u00f3sito online de documentos que se usa durante la etapa de due diligence<\/em> en las operaciones de fusiones y adquisiciones, y que permite a potenciales compradores, inversores o asesores acceder a informaci\u00f3n confidencial desde un lugar seguro.<\/p>\n

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Estos son solo 25 t\u00e9rminos de fusiones y adquisiciones (M&A), pero hay muchos m\u00e1s, que explicar\u00e9 en la pr\u00f3xima entrada de esta serie.<\/p>\n

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Lea este art\u00edculo<\/a> para saber por qu\u00e9 es fundamental contratar a un traductor jur\u00eddico experto en fusiones y adquisiciones en operaciones donde intervengan partes de habla hispana e inglesa.<\/p>\n

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FUENTES<\/p>\n

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G\u00f3mez Hoyo, Gonzalo, Diccionario de Econom\u00eda y Finanzas<\/strong> (ingl\u00e9s-espa\u00f1ol), Ed. Aranzadi<\/p>\n

<\/p>\n

Mayson, French, and Ryan on Company Law<\/strong>, Ed. Oxford University Press<\/p>\n

<\/p>\n

https:\/\/eur-lex.europa.eu\/ES\/legal-content\/summary\/control-of-concentrations-between-companies.html<\/a><\/p>\n

<\/p>\n

https:\/\/traduccionjuridica.es\/due-diligence\/<\/a><\/p>\n

<\/p>\n

https:\/\/www.investopedia.com\/<\/a><\/p>\n

<\/p>\n

https:\/\/www.expansion.com\/mercados\/curso-invertir-bolsa\/glosario.html<\/a><\/p>\n

<\/p>\n

https:\/\/www.alfi.lu\/en-gb\/pages\/setting-up-in-luxembourg\/alternative-investment-funds-legal-vehicles\/raif-(luxembourg-reserved-alternative-investment-f<\/a><\/p>\n

<\/p>\n

https:\/\/uk.practicallaw.thomsonreuters.com\/0-385-7160?transitionType=Default&contextData=(sc.Default)&firstPage=true#:~:text=In%20a%20traditional%20spin%2Doff,stockholders%20of%20the%20parent%20company.<\/a><\/p>\n

<\/p>\n

https:\/\/uk.practicallaw.thomsonreuters.com\/1-549-7438?transitionType=Default&contextData=(sc.Default)<\/a><\/p>\n

<\/p>\n

https:\/\/www.leyesyjurisprudencia.com\/2021\/05\/escrow-en-las-operaciones-de-m.html<\/a><\/p>\n

<\/p>\n

https:\/\/www.marcialpons.es\/media\/pdf\/9788491237617.pdf<\/a><\/p>\n

<\/p>\n

https:\/\/www.lexisnexis.co.uk\/legal\/glossary\/heads-of-terms<\/a><\/p>\n

<\/p>\n

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En esta entrada del blog, desentra\u00f1o el significado de 25 t\u00e9rminos de fusiones y adquisiciones, acompa\u00f1ados de sus siglas en ingl\u00e9s, que pueden aparecer en los textos a traducir. En espa\u00f1ol, algunos de ellos suelen usarse por sus siglas en ingl\u00e9s. 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